移动版

主页 > K彩动态 >

策略:配置风格建议偏防御医疗信息化动态点评

  宏观策略

  【东北策略许俊/ 陈殷等】策略晨报:市场再现低波动率特征,配置风格建议偏防御;上海国改调研小结:主业缺乏亮点,政策仍需加力。1.市场再现低波动率特征,配置风格建议偏防御。周一在降准情绪推动上证综指一度突破3400点后,近几个交易日市场再次表现出党代会前低波动率的特征;昨日主要板块指数小幅波动,上证综指、中小板指、创业板指分别微跌-0.06% 、-0.25% 和-0.08% 。从行业表现来看,我们周初根据板块轮动模型推荐的国防军工行业领涨,涨幅1.65% ,钢铁和家电行业位居其后;伴随期货端价格下跌,采掘与有色金属行业跌幅较大。主题方面,航母指数领涨,5G 指数依然强势。全市场成交额也从本周前三个交易日的日均5500亿下降到昨日的4800亿,资金面依然是限制市场扩张的重要因素,而低波动率造成赚钱效应低下难以吸引增量资金的情况预计仍将持续,配置风格上仍建议偏防御板块。

  2.上海国改调研小结:主业缺乏亮点,政策仍需加力。本周我们筛选了数家上海本地国企进行调研,主要从国企改革的视角与上市公司进行交流。此次调研的公司大多属于竞争行业,部分业务偏公共属性;整体来看主营业务方面表现平稳,但缺乏亮点,从基本面角度难以发掘能够抬升公司估值的逻辑。从国企改革角度来看,所调研的上市公司通过适当的改革举措均具备业绩改善或估值提升的空间,但是实施改革的路径目前并不完全的通畅:

  1)我们交流的大部分公司均表示目前国企的薪酬在市场上不具备竞争优势,因此对激励机制的探索存在较大的诉求;有些公司希望能够进一步提升员工尤其是核实骨干的积极性,但受制于当前政策的限制无法推行员工持股或股权激励计划。

  2)部分上市公司的大股东具有很高的持股比例,且旗下具备优质资产可以注入上市平台;虽然上海市一直强调要提升国企的资产证券化率,但由于上海国资整合框架的细节仍存在不明晰的地方,大股东推动意愿有限,对上市公司而言则只能守着金山。

  3)有些上市公司大股东重视上市公司平台的发展,但也有其他因素产生诸多限制。如申通地铁两个月前终止了一项重大资产重组,重组的方案是集团公司向其注入一处地铁上盖物,参照香港地铁公司的运营,这是非常优质的资产。但方案由于涉及上海市城市规划的考量而最终未能完成。

  4)混改是当前央企改革的热点,但从与上海本地国资上市公司交流来看,混改的氛围并没有央企层面那么浓烈。并且由于部分公司业务构成简单、技术含量较低或者偏向公共属性,稳定的经营情况对资金的需求并不强烈,也造成了对战略投资者的选择存在较高要求(希望能够有较深度的业务融合)而较难推进。

  由于目前调研的公司有限,还不能得出普遍性的结论,在改革的实质性步伐上还需要政策支持力度的明显提升,本地国企改革的红利空间还没有释放。我们认为在各级人事变动稳定后,上海国资改革必然具有更多细节措施落地,坚定看好国企改革主题的投资机会。(东北证券)